銀河證券:新的機會仍需等待 短期取決於兩種因素-新闻午报

                                                                          2019年10月07日 5:39 来源:新闻午报
                                                                          编辑:大发快乐八

                                                                          大发快乐八

                                                                          【林高远战胜樊振东】

                                                                          (三)環保限產政策邊際趨嚴♀↑。(四)投資機會:近期鋼價企穩、鐵礦石價格回落∵,去庫存降幅收窄┊,利潤仍有待修復⌒∴。目前鋼鐵行業估值處於歷史較低位置◇┊π,且低於市場平均水平∵┊,投資安全邊際較高□∟。

                                                                          (三)理財子公司凈資本監管框架落地☆∴↑,鼓勵投資標準化資產△∟∟。新規要求銀行理財子公司符合兩方面標準:一是凈資本不得低於5 億元∟,且不得低於凈資產的40%;二是凈資本不得低於風險資本↑∟,其中風險資本由投資資產通過風險係數加權計算得出π☆⌒。在計算風險資本時??π,理財子公司投資同業、債券、股票、公募基金等標準化資產適用於0%的風險係數☆⌒,而非標資產適用1.5%-3.0%的風險係數⌒⊙﹡,引導理財子公司更多投向標準化資產⌒。新規強化凈資本管理∵⌒□,與同類資管機構監管要求一致〇┊,限制非標投資〇♀,鼓勵理財子公司投資標準化資產⊙∟,短期凈資本達標壓力小π。

                                                                          一、我們的觀點展望後市〇∟⌒,未來短期市場將決定於兩種因素∟,1)四季度通脹無需擔憂〇◇∵,國慶70周年前後維穩政策仍具期待性☆♀△,國內政策或將釋放更加明確信號;2)關係進展┊♂?。我們認為十一假期后♂,新的機會仍需等待時機▽☆,以謹慎為主↑。

                                                                          大发快乐八

                                                                          (二)技術進步與應用創新持續推動流量需求增高∴,通信行業成長的根本性驅動力持續增強π∵,流量增長趨勢前景較為樂觀∟〇。

                                                                          二、我們的分析(一)近期市場持續回調□∟,節前市場交投清淡∟﹡∴。(二)國內方面☆,政策加碼基建投資穩經濟∟﹡,有利於穩定市場預期⌒?∵。(四)展望後市▽?△,未來短期市場將決定於兩種因素1)四季度通脹無需擔憂﹡,國慶70周年前後維穩政策仍具期待性⊙⊿▽,國內政策或將釋放更加明確信號;2)關係進展□π☆。三、投資建議一、事件二、我們的觀點在中短期◇♀,取消中國企業在美國的上市資格可能性低∵◇∵。在彭博社報道后∴,美國財政部發言人和納斯達克交易所分別發表聲明稱未考慮阻止中國企業在美國證券交易所上市⊿。

                                                                          大发快乐八

                                                                          (五)通信行業整體Q2 業績增速提高⊿☆,盈利能力有所好轉〇。(六)聯通電信合建接入網或加快5G 應用推進〇。網絡建設區域分配上電信聯通以雙方4G 時代基站(含室分)總規模為主要參考依據π♂,充分依靠已有資源☆∴,達到共享效益最大化、有利於可持續合作△▽。

                                                                          QFII和RQFII投資規模增長快☆↑,但QFII美國機構持股市值佔比低┊☆┊,若美國機構資金撤出↑┊◇,預計對A股市場影響可控♂☆♂。

                                                                          (一)年內第三次降准落地♂,流動性寬鬆延續┊◇。「全面+定向」降准釋放資金約9000 億元⌒∴┊,降低銀行資金成本每年約150 億元♀,緩解LPR 新機制下息差收縮的壓力☆▽。同時♂,降准釋放銀行新增信貸投放空間⊿,增強信貸投放能力□⊙∟。

                                                                          二、投資建議三、風險提示1、5G 建設不及預期的風險;2、運營商資本開支不及預期的風險;3、互聯網基礎設施建設投資意願下降的風險;4、貿易摩擦加劇的風險◇。

                                                                          大发快乐八

                                                                          三、結論我們認為從美國財政部發言人和納斯達克交易所的聲明看⌒,中短期取消中國企業在美國的上市資格可能性低▽□△。我們重點梳理海外資投資流入A股市場情況:其中QFII和RQFII投資規模增長快♂,但QFII美國機構持股市值佔比低△,若美國機構資金撤出⌒〇,預計對A股市場影響可控⊿↑◇。三大國際指數基金納入與擴容∵∴∴,通過滬深股通進入A股市場⊿,是今年以來外資流入A股市場的主要增量資金來源┊。年初以來∟,由於富時羅素、MSCI和標普道瓊斯指數納入與擴容〇?,已經帶來的被動資金分別合計約839億元◇,主動資金流入合計約2884億元▽↑﹡。未來一年內△◇﹡,若三大國際指數基金按計劃擴容□,則還將為A股市場流入的被動資金約為1127億元♂,主動資金約為5664億元﹡⌒,需關注三大國際指數基金的擴容計劃是否有所調整〇♂,以及由此對A股市場可能的影響♀⊿。

                                                                          二、投資建議三、風險提示宏觀經濟疲軟導致資產質量惡化的風險┊﹡﹡。(一)經濟金融數據總體平穩〇,行業景氣度有所回落♀♀。(二)鐵礦石價格回落♂,高爐開工率環比持平:隨着鐵礦石供給的回升〇⌒π,鐵礦石價格大幅回落到665.00 元/噸┊?,下跌22.76%☆⌒⊿,有效緩解了下游鋼廠的成本壓力;2019 年09 月20 日高爐開工率68.09%﹡,環比持平⊙π∵,節前限產的效果並不明顯∟⊙⊙。

                                                                          (七)5G 商用牌照發放之後↑,國內三大運營商在八月招標包括高端路由器和高端交換機、匯聚分流設備、SDN 系統、5G 終端產品等↑。

                                                                          (二)8 月社融平穩增長◇,略超預期?。8 月單月∵♂π,新增社會融資規模1.98 萬億元□,同比多增379.88 億元⊙⌒⊿,環比多增9⊿☆,744.33 億元↑,其中表外融資同比少減1↑♀,659.84 億元∵∴⊙,是社融小幅改善的主要原因∵。8 月單月新增人民幣貸款1.21 萬億?,同比少增700 億♀,環比多增1500 億元┊♂∴。票據融資縮減☆,企業部門中長期貸款同比顯著增長⊙◇,實體經濟融資結構有所改善△。

                                                                          大发快乐八

                                                                          (四)有線連接無線♂〇∟,技術進步加持傳輸方式擴展△?⊿,打開通信新市場♂∵〇。光進銅退π▽∴,有線通信獲益流量劇增∴。終端與應用齊爆發⌒♂π,無線通信「質」「量」提升⌒♂?。

                                                                          大发快乐八

                                                                          二、投資建議三、風險提示原燃料成本上漲的風險△☆,鋼材價格下跌的風險↑π,房地產和基建需求增速放緩的風險△┊┊。(一)通信業是我國現階段最具成長性的關鍵基礎產業□∵,具有對經濟轉型升級的重要支撐作用⊙⊿,其重要性和景氣度必將達到空前高度?△♂。

                                                                          推荐阅读:巴基斯坦

                                                                          本网(平台)所刊载内容之知识产权为大发快乐八及/或相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。
                                                                          特色栏目